日元貶值“見底”了嗎？

　　新華社東京5月10日電（記者歐陽迪娜）最近一周，日元快速貶值剎車，日元兌美元匯率在約153:1-155:1之間波動。短期日元貶值“見底”與否的懸念在於，日本央行加息是否會提速，以及美國經濟降溫勢頭是否持續。但由於以海外投資套利為需求的日元“拋盤勢力”，持續壓倒企業海外利潤回流等常規“買盤勢力”，長期看日元需求不足或是常態。

　　日本央行加息將提速？

　　繼4月29日、5月2日兩次疑似日本政府介入導致的拉漲后，日元暫時擺脫快速下跌態勢，3日一度向上突破152日元兌1美元水平，但此后漲幅逐漸回縮，目前（東京時間5月9日18時）在155.8日元兌1美元附近波動。

　　兩次“干預”后，市場對可能發生的第三次“干預”感到警惕，空頭拋售顧慮增加，小心翼翼在日本政府的干預“底線”之上尋找空間。

　　因為距離可能採取加息行動的下次貨幣政策會議還有一段時間，9日，日本央行公布的4月份貨幣政策會議摘要，釋放出加息信號。

　　這是3月19日在日本東京拍攝的日本銀行總部。 新華社記者 張笑宇 攝

　　此前，日本央行在4月26日舉行的貨幣政策會議上決定，維持現行貨幣政策不變。但考慮到日元貶值背景下的物價上漲風險，已經出現了支持進一步加息的意見，即“如果日元貶值背景下基本物價上漲率持續超出預期，則‘正常化的步伐完全有可能加快’”。對於國債購買，有觀點認為，從提高市場預見性的角度看需降低購買規模等。

　　盡管以“預期干預”阻止日元貶值勢頭再起的意圖顯而易見，但日本央行同時表示，將仔細評估工資上漲情況和取消負利率對地方經濟和中小企業的影響，對加息的“謹慎態度”沒有改變。

　　美國經濟將轉向減速？

　　另一方面，美國經濟指標下行削弱日美利差擴大趨勢也是日元近日貶值狀況緩和的一個原因。

　　美國4月非農就業人口增加17.5萬人，顯著低於市場預期的24萬人。美國供應管理學會發布的美國4月份服務業景氣指數為49.4，低於市場預期的52和3月份的51.4，結束了連續15個月的增長。

　　就業數據公布后，市場預期美聯儲首次降息或提前、次數也可能增加，美國2年至5年期國債收益率下跌約10個基點。因此，美元對其他貨幣全面升值趨勢正在緩解。

　　然而，也有分析人士認為，如果將於5月15日公布的4月份美國消費者物價指數（CPI）居高不下，則表明美國經濟並未持續收縮，美元強勢基調也就不會改變。

　　日元需求不足態勢難以扭轉

　　低價日元的杠杆貨幣屬性，使以海外投資套利為需求的日元“拋盤勢力”，持續壓倒以貿易順差和企業海外盈利回流為主的常規“買盤勢力”，這一結構性變化才是日元“跌跌不休”的深層原因。

　　一方面，近年來日本跨國企業海外業務越來越多地採取本地化策略，即在海外生產、銷售，並再投資，企業海外盈利回流需求下降，導致日元常規買盤減少。同時，日元貶值對出口的促進作用也因而下降。

　　另一方面，日本低利率環境長期持續，美日利差保持在較大水平，日元作為低成本杠杆貨幣的價值，以及借出日元進行海外投資套利需求依然大大存在。

　　因此，長期看與海外投機者賣出日元操作相平衡的力量大為減弱，防止日元過度貶值變得更為困難。